Безумие Уолл Стрит

Конечно есть шаги, которые Конгресс и государственные собрания штата должны сделать, чтобы принять меры против будущих циклов цикла "бум - спад", таких как тот в жилье, которое оказалось настолько дорогостоящим финансовой промышленности. Однако, это стоит принимать во внимание, что расплавление Уолл Стрит было вызвано в значительной степени финансовыми предложениями, которые были разработаны, чтобы уменьшить риск больших потерь. В расцвете сбережений и промышленности ссуды, кредиторы выпустили заклады в сообществах, которым они служили, затем проведенный на них как инвестиции. Если рынок недвижимости в его сообществе tanked, кредитор был в беде. Один способ смягчить тот риск состоял в том, чтобы объединить заклады от многократных сообществ и продать их инвесторам. Уолл Стрит придумала многочисленные изменения на этой теме, обманывая объединения в больше и менее опасные ряды для инвесторов, ищущих более высокие возвращения или больше стабильности. Это также развивало методы для того, чтобы принять меры против потерь, продавая, что составляло страховку по умолчанию ("обмены кредита по умолчанию"), так же как инвесторы предложения шанс принять прибыль - и потери - от этой страховки (через "синтетические collateralized долговые обязательства").

В теории эти производные сделали кредит более дешевым и более легким получить. Но практически, они помогли создать такую плотную сеть финансовых связей, что состояния больших игроков стали неразрывно связанными с таковыми из других больших фирм вокруг земного шара и к системе кредита в целом. Только посмотрите на братьев Lehman - ее отказ принес самой большой в мире страховой компании, американской Международной Группе, к ее коленям. Но пугающий урок для высших чиновников и налогоплательщиков - то, что электростанция фирмы Уолл Стрит, кажется, нашла окончательный золотой парашют: предоставляя и заимствуя экстенсивно от центральных банков и других важных финансовых игроков промышленности, они почти гарантируют федеральное спасение, когда разлагаются их самые большие ставки. Это - ненадежное положение для налогоплательщиков, и это требует новый тип ответа из Вашингтона. Регуляторы не могут сосредоточиться только на методах отдельных фирм; они должны развить некоторые средства идентифицировать появляющиеся пузыри актива и другие риски, которые угрожают целой системе взаимозависимых юридических лиц. Иначе, это - только вопрос времени прежде, чем другая причуда вложения станет следующим хвостом, который будет качать собакой.

Сказав, что, мы также признаем, что потребность в регуляторах проводит в жизнь существующие, основные принципы, чтобы защитить против вида близорукости, и положили не на место стимулы, которые поспособствовали пузырю жилья. Кредиторы должны быть удержаны от предоставления денег людям без разумной способности возместить это, даже если они планируют продать ссуды Уолл Стрит, как только подписи заемщиков сухи. Невнимание регуляторов к подписанию методов поощряло опасное предоставление фирмами, беззаботными по отношению к неплатежам, подкладывая финансовую бомбу замедленного действия, которая взорвалась, когда цены на жилье достигли максимума. Фирмы, продающие сложные ценные бумаги, должны сделать ясные раскрытия того, каковы активы, и инвесторам и агентствам, которые оценивают риск неплатежа. И должно быть больше защиты против агентств оценок, служащих тем, кто продает ценные бумаги за счет тех, кто покупает их. Высшие чиновники должны рассмотреть новые подходы к имеющему размеры риску, вместо того, чтобы продолжить передавать под мандат использование одобренных правительством компаний оценок. Нехватка прозрачности и послушных агентств оценок позволила фирмам ценных бумаг скрывать риски настолько полностью, что даже искушенные инвесторы были захвачены врасплох низким качеством активов, на которых они играли на деньги.

Вашингтон продвигается вперед на нескольких из этих фронтов. Федеральная Резервная система повторно подчеркнула гарантийные стандарты, и мы обращаемся к новым лидерам в Комиссии по ценным бумагам и биржам, чтобы потребовать более полных раскрытий о сложных ценных бумагах. Преобразование Morgan Stanley и Goldman Sachs в банковские холдинговые компании должно поместить Федеральное правительство в лучшее положение, чтобы контролировать здоровье всей системы кредита и препятствовать разгулу, заимствуя, который поспособствовал упадку Медведя, которого Stearns и братья Lehman И федеральный Председатель Ben S. Bernanke исследовали, как принять меры против системных рисков, как иметь президентов центрального банка вокруг земного шара. В конечном счете, может быть невозможно препятствовать тому, чтобы общественность была схвачена в мании как пузырь жилья. И это была бы ошибка помешать новшеству Уолл Стрит просто, потому что некоторые из предложений смущают инвесторов. Но было бы столь неблагоразумно позволить опыту 2008 становиться гидом для фирм Уолл Стрит о том, как гарантировать себе катапультирование.